Инвестиционная привлекательность рынка телекоммуникаций в 2010-11 гг. с точки зрения потенциального иностранного инвестора

Влияние кризиса на телеком-рынок

Согласно мнению большинства участников рынка, влияние кризиса на отрасль телекоммуникаций было неоднозначным. Безусловно, телеком пострадал от кризиса, но не в такой степени, как ключевые секторы украинской экономики, машиностроение, металлургия или химия. Благодаря тому, что спрос на телекоммуникационные услуги в значительной мере неэластичен, финансовые проблемы как корпоративного сегмента, так и населения не привели к значительному снижению доходов операторов (в гривневом выражении). Существенно потеряла в доходах только фиксированная связь, в основном из-за замещения услуг фиксированной связи мобильной. Кризисные явления проявились в увеличении задержек с оплатами счетов и переоценке кредитов, деноминированных в валюте, что способствовало ухудшению финансовой стабильности некоторых компаний.

Однако уже с начала 2010 г. ситуация понемногу начала улучшаться. В какой-то степени этому способствовало завершение президентской гонки, и фактор политических рисков значительно снизился. К середине 2010 г. существенно вырос интерес к Украине, как к объекту дальнейших инвестиций.

Телеком-рынок в 2009 году

В 2009 г. наиболее привлекательным активом среди телекоммуникационных компаний были провайдеры фиксированного широкополосного доступа к сети Интернет. В отличие от мобильной и фиксированной связи данный сегмент рынка демонстрировал рост доходов. Повышений интерес объяснялся в основном низким уровнем проникновения ШПД в Украине. Инвесторы восприняли это как свидетельство большого потенциала для роста. Интерес инвесторов отразился в реальных действиях, примером которых может послужить инвестиция Horizon Capital в Datagroup.

Прогнозы развития рынка

К сожалению, на сегодняшний день сложно четко определить сценарии развития рынка. Участники ожидают дальнейших шагов ключевые игроков. Недавно была закончена приватизация «Укртелекома», но стратегия нового собственника пока известна рынку. Набирает оборотов очередной конфликт между акционерами «Киевстара», что также может повлиять на стратегию работы оператора в Украине. Хотя, по нашему мнению, и «Укртелеком» и «Киевстар» будут сосредоточены на развитии ШПД-услуг и мобильной связи.

Интересным является вопрос 3G-лицензий, являющийся в значительной степени политическим. Однако, похоже, что основные претенденты на эти лицензии уже давно работают на развитие альтернативных решений. К примеру, «Киевстар» использует для подключения модемов своих абонентов сети Utel, а «МТС Украина» инвестировала в стандарт CDMA-450 для подключения 3G-абонентов. Этим же путем (используя 800-тые частоты) пошли и операторы фиксированной связи, работающие по технологии CDMA (CDMAua, Интертелеком, Peoplenet). Несколько небольших игроков развивают WiMAX.

Попытка консолидации мелких FTTB-операторов может привести к образованию олигополистического рынка ШПД-услуг

Кроме приватизации «Укртелекома», важным событием для рынка стало недавнее объединение «УРС» и «Киевстара». Ключевой стратегией компании стало развитие широкополосного доступа по технологии FTTB. Динамика развития этого направления «Киевстаром» позволяет предположить, что в 2011 г. он может выйти на второе место по количеству абонентов. Соответственно, возможной стратегией для одного из глобальных игроков рынка может стать попытка консолидации мелких FTTB-операторов, что может привести к образованию олигополистического рынка ШПД-услуг с 3—5 ключевыми игроками. Такая конфигурация рынка довольно распространена в Европе.

Уровень доходов сегмента мобильной связи, по нашему мнению, будет стабильным. Незначительный рост будет обеспечиваться постепенным увеличением тарифов. Лишь изменения принципов обмена межоператорским трафиком (т.н. «интерконнект») может внести корректировки в позиции игроков и объемы их доходов. Однако, это в компетенции регулирующих органов. В любом случае, маловероятно, что изменения будут существенными.

Операторы, предоставляющие услуги фиксированной связи, и в дальнейшем будут наблюдать снижение доходов. Поэтому большинство из них также будет ориентироваться на развитие сегмента доступа к сети Интернет, что лишь разогреет конкуренцию.

Перспективы западного инвестора на отечественном телеком-рынке

Возвращаясь к нашему потенциальному иностранному инвестору, можем подытожить, что перспективы его работы на украинском рынке на сегодняшний день невозможно спрогнозировать с высокой точностью. Основной сложностью для инвестора будет адаптация к украинской регуляторной политике, которая существенно отличается от общепринятых стандартов работы сектора в Европе. По нашему мнению, не стоит ожидать выхода новых игроков со значительными инвестициями в украинский телеком в краткосрочной перспективе.

При этом интерес к рынку остается. Есть ряд глобальных игроков, которые регулярно анализируют украинский рынок, и рассматривают различные проекты, но это больше долгосрочная работа. Мы ожидаем, что в дальнейшем с развитием новых направлений на рынок будут выходить новые крупные игроки, способные проводить масштабные инвестиционные программы.

Иван Макушенко, старший советник, инвестиционно-банковский департамент Dragon Capital